中国银河:给予中矿资源买入评级
来源:未知 点击: 发布时间:2022-02-21 13:17
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2022-02-09中国银河证券股份有限公司华立,叶肖鑫对中矿资源(002738)进行研究并发布了研究报告《拟收购Bikita锂矿,公司锂资源端布局获重大突破打开成长空间》,本报告对中矿资源给出买入评级,当前股价为64.24元。

中矿资源(002738)

投资事件:公司全资子公司香港中矿稀有与AMMS和SAMM签署《股份和债权出售协议》,香港中矿稀有拟以基准对价1.8亿美元现金收购AMMS和SAMM合计持有的Afmin100%股权和Amzim100%股权。目前,交易标的Afmin和Amzim合计持有Bikita公司74%权益,Bikita公司主要资产是位于津巴布韦的Bikita锂矿项目。Bikita正在实施内部重组和股份回购注销,若Bikita最终内部重组获得政府审批,则公司将持有Bikita公司99.05%股权及相应关联债权,搏天堂欢迎您;若Bikita最终内部重组获得政府审批且股份回购注销实施完毕,则公司将持有Bikita公司100%股权及相应关联债权。

Bikita锂矿设施成熟,开发潜力大。Bikita公司主要资产为位于非洲津巴布韦马旬戈省的Bikita锂矿项目,其距离首都哈拉雷325公里,与首都、马旬戈省首府以及南非德班港、莫桑比克贝拉港均有高速公路、铁路连接,交通便利,基础设施较为完善。Bikita锂矿项目拥有含Shaft和SQI6矿体的永久采矿权,矿山锂矿床矿石类型为共生有铯榴石的透锂长石和锂辉石型矿石,根据IRES提交的符合NI43-101规范的资源量估算报告,Bikita锂矿区累计探获的保有锂矿产资源量为22941万吨矿石量,Li2O平均品位1.17%,Li2O金属含量34.4万吨,折合84.96万吨Li2CO3当量,且矿区内仍发育有多条未经验证的锂铯钽型伟晶岩体,具备进一步扩大锂铯钽矿产资源储量的潜力。Bikita矿山现处于开采阶段,选矿产能为70万吨/年,最近三年的主要产品为品位高、杂质低的技术级透锂长石精矿和铯榴石精矿。根据IRES编制的拟新建年处理量105万吨规模采选项目的概略性可行性研究报告技术报告,收购完成后公司计划对概略可行性研究报告进行优化,并对Shaft透锂长石项目和SQI6锂辉石项目进行开发。

上游锂资源获重大突破,转型锂电新材料一体化全面提升,打开未来成长空间。新能源汽车大势所趋,上游锂行业拥有5年3倍的成长空间,且锂资源已成为锂电产业链痛点,预计2025年前全球锂资源都将处于供应紧张状态。乘新能源东风,公司加码锂盐赛道,2021年底公司2.5万吨锂盐新建产能的投产达产,实现了公司碳酸锂、氢氧化锂业务从“0”到“1”的突破,而2022年初公司完成3000吨氟化锂产能扩产至6000吨的技改项目将进一步巩固国内氟化锂市场的龙头地位。此外,公司向产业链上游锂矿延伸积保障锂资源供应亦获得重大突破,公司自有矿山加拿大TANCO矿山12万吨锂辉石采选产能于2021年10月正式投产(目前已基本达产),且规划积极推进TANCO矿露天开采方案和新建50万吨产能选矿厂。而公司此次收购Bikita锂矿,成为公司在锂资源端的又一重大突破,进一步增强了公司的锂资源储备与锂盐原料保障能力,为公司锂资源自给率的提升与将来锂盐产能扩产提高市占率打下了坚实的基础,打开了公司未来的成长空间。

投资建议:公司作为海外地勘与全球铯铷资源龙头,国内“专精特新”锂电新材料氟化锂龙头、锂盐新贵,拟收购Bikita锂矿,在产业链上游锂资源端获得重大突破,将大幅提高公司锂矿储备与锂资源自给率,加速公司向锂资源采选新材料加工一体化企业转型,也为公司锂盐扩产打下坚实基础,打开公司未来成长空间与发展潜力,公司估值也有望获得提升。在锂行业景气与公司锂矿、锂盐新建产能释放提供巨大业绩增量下,公司将进入业绩高增长期。预计公司2021-2023年归属于上市公司股东净利润为5.47、16.69、19.71亿元,对应2021-2023年EPS为1.68、5.14、6.06元,对应2021-2023年PE为35x、11x、10x,维持“推荐”评级。

风险提示:1)锂盐下游需求大幅萎缩;2)锂盐价格大幅下跌;3)公司新增产能释放不及预期;4)公司锂精矿资源供应不足;5)公司锂矿收购未能完成;6)铯铷盐价格大幅下跌。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级6家;过去90天内机构目标均价为69.63。证券之星估值分析工具显示,中矿资源(002738)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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